«Acheter» sur Fortis Healthcare avec un prix cible de Rs 160

La marge de diagnostic s’est contractée de 500 pb à 17% et le chiffre d’affaires a baissé de 8%.

Fortis Heathcare (FORH) a signalé de faibles chiffres Q4FY20 impactés par Covid-19. Alors que la marge d’EBITDA des hôpitaux s’est contractée de 50 points de base en glissement annuel à 11%, l’occupation est tombée à 65% (contre 68%). Le contrôle des coûts devenant le besoin de l’heure, FORH a: 1) atteint l’objectif d’économies de Rs 800 m en FY20; 2) réduit les coûts fixes de 25% pendant Covid-19; et 3) a ramené le taux d’occupation à 47% contre 55% plus tôt. La marge de diagnostic s’est contractée de 500 pb à 17% et le chiffre d’affaires a baissé de 8%. À l’avenir, la direction s’attend à ce que les activités hospitalières se normalisent uniquement au troisième trimestre de l’exercice 21 et que les diagnostics atteignent 90% des revenus avant le verrouillage d’ici la fin juillet. Par conséquent, nous révisons à la baisse l’EBITDA FY21 / FY22E de 40% / 20%.

SRL prévoit une croissance à deux chiffres dans le B2C (9% en janvier et février) après l’expansion et la pénétration du réseau de circonscription. Alors que les opérations s’améliorent progressivement, FORH se concentre sur la rationalisation des coûts pour aider à maintenir la marge.

Malgré sa marge de contribution de 80%, FORH se classe parmi les plus faibles en termes de productivité. Le nouveau PDG a atteint l’objectif d’économies de 800 millions de roupies de la société au cours de l’exercice 2010, grâce à une réduction du coût d’emprunt; renforcement de la gestion du fonds de roulement et des dépenses non essentielles. Nous estimons que des économies de coûts associées à une amélioration de l’occupation et de la composition des cas pourraient aider FORH à naviguer dans la crise de Covid-19 et à sortir fortes.

L’ajout de 1 200 à 1 300 lits de façon échelonnée au cours des quatre à cinq prochaines années contribuera à renforcer l’élan. Nous pensons que FORH peut débloquer une valeur significative et reste un candidat à une réévaluation se négociant à 13x l’EBITDA FY22E. Nous maintenons «acheter / SP» avec un prix cible révisé basé sur SOTP de Rs 160 (EBITDA FY22E).

Obtenez les cours des actions en direct de l’ESB, du NSE, du marché américain et de la dernière valeur liquidative, du portefeuille de fonds communs de placement, calculez votre impôt à l’aide du calculateur d’impôt sur le revenu, connaissez les meilleurs gagnants, les meilleurs perdants et les meilleurs fonds d’actions du marché. Aimez-nous sur Facebook et suivez-nous sur Twitter.

Financial Express est maintenant sur Telegram. Cliquez ici pour rejoindre notre chaîne et rester à jour avec les dernières nouvelles et mises à jour Biz.