Connaître les stratégies pour l’inclusion de Bitcoin dans un portefeuille d’investissement

Faits marquants:

Avec de petits pourcentages de bitcoin dans un portefeuille, un rendement attractif pourrait être obtenu.

Une simulation d’un portefeuille de titres et d’obligations, avec 4% de bitcoin, a doublé son rendement en 5 ans.

La croissance de Bitcoin se propage au-delà de l’activité des échanges de crypto-monnaie. Un nombre croissant de passionnés de bitcoin négocient ou se tournent vers la principale crypto-monnaie comme réserve de valeur, mais les investisseurs institutionnels commencent à rechercher des alternatives d’investissement, que ce soit par le biais de fonds basés sur Bitcoin ou par le biais de contrats à terme et de trading. options de cette crypto-monnaie, entre autres.

Cependant, une alternative d’investissement populaire telle que les fonds communs de placement ou les fonds de pension est restée en dehors de cette vague croissante d’investissement institutionnel dans le bitcoin. Les investisseurs ne semblent pas disposer de suffisamment d’informations sur la manière d’inclure du bitcoin dans un portefeuille d’investissement, sur le pourcentage optimal de bitcoin à allouer ou sur la manière de gérer la volatilité du bitcoin afin qu’elle n’affecte pas le rendement du portefeuille.

CoinShares, une société de gestion d’investissement institutionnelle dans les crypto-monnaies, a publié une analyse sur le rôle du bitcoin dans un portefeuille d’investissement. L’étude montre quel est l’effet de l’inclusion de bitcoin dans un portefeuille d’investissement. “L’analyse que nous avons menée souligne que Bitcoin améliore non seulement les rendements, mais également la diversification, quel que soit le moment où un investisseur décide d’investir.”

Inclure Bitcoin dans un portefeuille d’investissement

CoinShares a construit une base de données d’analyse avec des informations réelles sur les rendements quotidiens du bitcoin depuis 2015, ainsi que les rendements des actions et obligations choisies pour intégrer le portefeuille. Faites partie des données à partir de 2015, explique CoinShares, puisque c’est en 2015 que Bitcoin est devenu disponible en tant que produit financier, en particulier un ETP, ou produit négocié en bourse.

La composition du portefeuille comprenait 60% d’actions et 40% d’obligations, un ratio fréquemment utilisé. Les obligations ont généralement un rendement inférieur à celui des actions, mais son inclusion atténue le risque d’un portefeuille composé uniquement d’actions.

Une fois le portefeuille intégré, 4% de bitcoin ont été inclus, pour lesquels les parts d’obligations et d’actions ont été réduites proportionnellement. Aux fins de comparaison de l’effet de l’inclusion du bitcoin avec d’autres actifs, trois portefeuilles supplémentaires ont été évalués comprenant, respectivement, 4% de certificats d’or et 4% d’actions correspondant à deux indices boursiers, SOCL et CRB. Le premier mesure la performance des entreprises de médias sociaux, tandis que le CRB est un indicateur représentatif des marchés des produits de base ou des marchandises.

Le graphique suivant montre les résultats de la recherche CoinShares:

Comparaison de l’effet de l’inclusion de bitcoin dans un portefeuille d’investissement par rapport à l’or et à d’autres actifs. Source: CoinShares.

Le portefeuille d’origine est utilisé comme référence pour évaluer l’effet de l’inclusion de bitcoin par rapport à d’autres actifs. Son rendement, depuis octobre 2015, est de 9,6%, basé sur les rendements annuels. La volatilité du portefeuille prise comme norme est de 8,6%, tandis que la mesure clé pour évaluer sa performance est le ratio de Sharpe ou le quotient de Sharpe. Ce paramètre mesure la performance d’un investissement ou d’un actif, par rapport à un actif à faible risque. Il est défini comme la différence des rendements des deux actifs divisée par l’écart-type de l’investissement, et dans le cas du portefeuille évalué, son ratio de Sharpe est de 0,82.

L’inclusion de 4% de bitcoin dans le portefeuille étudié double les rendements, malgré la volatilité de la crypto-monnaie, met en évidence CoinShares. Le quotient Sharpe double également, ce qui qualifie le portefeuille de bitcoins comme un meilleur investissement que le portefeuille d’origine. Par rapport au bitcoin, les autres actifs produisent une très faible augmentation de la rentabilité ou du ratio Sharpe.

Une autre différence notable par rapport à l’inclusion du bitcoin est sa corrélation avec les actifs qui composent le portefeuille. Comme le montre le graphique, le bitcoin a la plus faible corrélation avec les actifs du portefeuille, tandis que les trois autres actifs testés sont fortement corrélés avec eux. Cela signifie que le bitcoin offre une diversification significative du portefeuille.

La volatilité du bitcoin est plus élevée que dans le cas de l’inclusion de l’or et des indices cités, mais elle n’est pas très éloignée de la volatilité du portefeuille d’origine. Ceci est dû au fait à une stratégie d’ajustement de portefeuille réalisée tous les trimestres, appelée «rééquilibrage», selon CoinShares. Cet ajustement consiste en une modification modérée des pourcentages du portefeuille. Par exemple, augmentez le pourcentage des obligations de 1% et conservez 3% de bitcoin si sa volatilité dépasse un seuil prédéfini. De plus, si la volatilité du bitcoin diminue, comme elle l’a fait pendant plus de trois mois à partir de mai de cette année, la part du bitcoin dans le portefeuille pourrait être légèrement augmentée.

Tout d’abord, les gestionnaires de portefeuille doivent décider de la périodicité de l’ajustement, trimestrielle, semestrielle ou annuelle, voire ne pas procéder à un rééquilibrage, selon CoinShares. La décision du pourcentage de bitcoin à inclure dans le portefeuille est également importante, et cela peut affecter les rendements finaux. En mai dernier, CriptoNoticias a publié une analyse similaire à celle de CoinShares, réalisée par BitWise, dans laquelle l’effet de faire varier le pourcentage de bitcoin à inclure dans le portefeuille a été évalué.

Bitwise a testé trois scénarios avec un portefeuille 60-40, similaire à celui composé de CoinShares. Il a comparé l’inclusion de trois pourcentages de bitcoin: 1%, 2,5% et 5%, en supposant un rééquilibrage trimestriel. Les résultats sont présentés dans le tableau suivant:

L’inclusion de 5% de bitcoin dans un portefeuille d’investissement a donné de meilleurs rendements que des pourcentages inférieurs. Source: Bitwise.

Les meilleurs rendements cumulés et annualisés ont été obtenus en incluant 5% de bitcoin, plus du double des rendements du portefeuille d’origine. Le quotient de Sharpe augmente également de manière significative dans ce cas. L’augmentation de la volatilité du portefeuille est inférieure à 1%, avec un rééquilibrage trimestriel.

Bitwise introduit une variable intéressante lorsqu’il met en évidence que, sur la période étudiée, du début 2014 à mars 2020, le bitcoin a connu un boom très notable (même compte tenu de la chute historique du jeudi noir), passant de 755 USD à 6479 USD le 31 mars. de cette année. Notant que Bitcoin n’a pas connu de périodes baissières de plus de deux ans, Bitwise pose un scénario d’étude de déclin maximal.

Que se serait-il passé si vous aviez commencé une mission [de bitcoin a un portafolio] le 16 décembre 2017, date de l’ATH de 19397 USD et maintient la période d’étude jusqu’au 30 mars 2020, date à laquelle le bitcoin a clôturé à 6479 USD? Cela représente une baisse de 66,6% pour le bitcoin.

Bitwise. Le cas du Bitcoin dans un portefeuille institutionnel.

Même dans ce scénario défavorable, Bitwise note qu’une allocation trimestrielle rééquilibrée de bitcoin, aurait eu un impact positif sur l’investissement, quoique de faible ampleur. Par exemple, une allocation de 2,5% de bitcoin aurait augmenté le pourcentage de rendement cumulé de 0,6% et profité au ratio Sharpe avec 0,2 point de pourcentage supplémentaire.

La réponse à ce paradoxe apparent, selon lequel un actif avec une baisse de 66,6% peut améliorer la performance d’un portefeuille, vient de la nature même du bitcoin, dit Bitwise, puisque combine une volatilité importante avec un manque de corrélation avec d’autres actifs.

Variables à prendre en compte pour inclure le bitcoin dans un portefeuille d’investissement

Lors de l’évaluation de l’inclusion de bitcoin dans un portefeuille d’investissement, trois variables importantes ressortent des études abordées: la période d’allocation de l’investissement en bitcoin, la fréquence de rééquilibrage du portefeuille et le pourcentage de bitcoin alloué.

Concernant le premier, la contribution du bitcoin aux rendements est positive sur toutes les périodes étudiées. Bitwise a constaté qu’il y avait un impact positif sur les rendements d’une période d’un an, dans 74% des périodes étudiées. L’impact positif s’est accru avec des périodes de deux ans et trois ans, atteignant 100% des périodes étudiées.

Concernant le pourcentage d’inclusion de bitcoin et la fréquence de rééquilibrage, les différents tests suggèrent que 5% de bitcoin au portefeuille, offre les meilleurs rendements, avec rééquilibrage trimestriel. Au-delà de 5%, dans les études Bitwise, bien que les rendements aient augmenté avec un pourcentage plus élevé, le risque a également augmenté au-dessus du risque du portefeuille d’origine.