Faible impulsion: un petit stimulus est négatif, dit Moody’s

Bien que le gouvernement s'attende à ce que la nouvelle série de mesures de relance ajoute environ 0,5% du PIB, ce sera un petit coup de pouce par rapport à une probable contraction de 11,5% du PIB réel au cours de l'exercice 21, a déclaré Moody's.Bien que le gouvernement s'attende à ce que la nouvelle série de mesures de relance ajoutera environ 0,5% du PIB, ce sera un petit coup de pouce par rapport à une probable contraction de 11,5% du PIB réel au cours de l'exercice 21, a déclaré Moody's.Bien que le gouvernement s’attende à ce que la nouvelle série de mesures de relance ajoute environ 0,5% du PIB, ce sera un petit coup de pouce par rapport à une probable contraction de 11,5% du PIB réel au cours de l’exercice 21, a déclaré Moody’s.

Les appels à un soutien budgétaire plus significatif à l’économie se multiplient, avec un serment d’allégeance du plus inattendu des trimestres. Le soutien budgétaire de l’Inde grâce aux deux séries de mesures de relance jusqu’à présent pour lutter contre la pandémie de Covid-19 ne représentait que 1,2% de son produit intérieur brut (environ Rs 2,4 crore lakh), bien en dessous de la moyenne d’environ 2,5% pour les pairs de même catégorie, L’agence de notation mondiale Moody’s a déclaré jeudi, soulignant la nécessité d’une dépense gouvernementale plus agressive pour inverser une baisse record de la croissance.

“Nonobstant la prudence budgétaire des mesures, la petite échelle de la relance met en évidence une puissance de feu budgétaire limitée pour soutenir l’économie lors d’une très forte contraction, un crédit négatif”, a indiqué l’agence dans un communiqué.

Se battant pour une augmentation des dépenses budgétaires, le conseiller économique en chef (CEA) Krishnamurthy V Subramanian a déclaré mardi à une chaîne de télévision qu’une forte impulsion aux infrastructures et aux programmes liés à l’emploi, comme un programme de garantie d’emploi en milieu urbain, contribuerait à stimuler la demande de consommation.

Le deuxième cycle de relance, prolongé le 12 octobre, a impliqué un soutien budgétaire d’environ 0,2% du PIB. Cela ne fournira qu’un soutien limité à la croissance et mettra en évidence des «contraintes budgétaires négatives sur le crédit», selon Moody’s. Mais les experts ont trouvé des moyens de mobiliser les ressources financières nécessaires pour augmenter les dépenses publiques, sans catastrophe budgétaire.

S’exprimant lors du programme Explained.Live du groupe Indian Express mercredi, Sajjid Chinoy, économiste en chef pour l’Inde chez JP Morgan, a suggéré que le gouvernement recoure à la vente de ses actifs pour financer des projets d’infrastructure, étant donné que les investissements privés prendront du temps à reprendre. L’augmentation des dépenses publiques dans les infrastructures créera des emplois, améliorera les revenus des gens et stimulera la consommation sur une base plus durable, a-t-il déclaré.

Bien que le gouvernement s’attende à ce que la nouvelle série de mesures de relance ajoute environ 0,5% du PIB, ce sera un petit coup de pouce par rapport à une probable contraction de 11,5% du PIB réel au cours de l’exercice 21, a déclaré Moody’s.

Le PIB réel de l’Inde s’est contracté d’un niveau record de 23,9% au cours du trimestre de juin, la plus forte baisse parmi les pays du G-20. Le Fonds monétaire international a prévu cette semaine une forte contraction de 10,3% du PIB de l’Inde au cours de cet exercice budgétaire, ce qui permettra même au Bangladesh de battre l’Inde en termes de PIB par habitant.

L’économie ravagée par Covid diminuera probablement d’un record de 9,5% au cours de l’exercice actuel, a déclaré Subramanian, comme il était d’accord avec la dernière évaluation de la Reserve Bank India sur l’ampleur du ralentissement de la croissance.

Moody’s prévoit que la croissance de l’Inde rebondira à 10,6% au cours du prochain exercice, largement soutenue par un effet de base favorable. Mais à moyen terme, la croissance pourrait s’établir autour de 6%, avec «des risques à la baisse dus en partie aux tensions persistantes au sein du système financier».

Cependant, l’agence a approuvé une série de réformes structurelles proposées dans des facteurs de production tels que l’agriculture et le travail, affirmant que celles-ci pourraient soutenir la croissance à moyen terme, si elles sont mises en œuvre efficacement.

«L’élévation du seuil auquel un employeur doit demander l’approbation du gouvernement pour les licenciements, à 300 sur 100 travailleurs, est particulièrement importante, ce qui offre une flexibilité accrue aux employeurs et pourrait contribuer à accroître la compétitivité de l’Inde», a-t-il déclaré.

De même, les réformes agricoles visent à accroître l’efficacité de la chaîne d’approvisionnement fragmentée en élargissant l’accès direct des agriculteurs aux marchés, a-t-il déclaré.

L’agence s’attend à ce que le fardeau de la dette des administrations publiques atteigne un sommet d’environ 90% du PIB au cours de cet exercice, contre environ 72% un an auparavant, ce qui est nettement supérieur à la médiane d’environ 59% pour les économies à notation similaire.

Le ministre des Finances Nirmala Sitharaman a cherché lundi à créer une demande supplémentaire de Rs 1 lakh crore dans l’économie au cours de l’exercice en cours, grâce à un ensemble d’étapes pouvant impliquer moins de Rs 40000 crore ou un dixième du montant à économiser via le contrôle des dépenses déjà annoncé, comme coût budgétaire pour le Centre. Cependant, certains analystes ont déclaré que les attentes du gouvernement en matière de création de demande supplémentaire pourraient s’avérer des surestimations (il suppose que le secteur privé imitera également ses mesures et créera une demande supplémentaire de Rs 28 000 crore).

Les stimuli annoncés plus tôt avaient un coût budgétaire estimé à environ Rs 3 lakh crore, allant même de la plus optimiste des projections des analystes. Comme FE l’avait signalé plus tôt, les réductions de dépenses sur les départements pour la période d’avril à décembre devraient se traduire par des économies de près de 4 crore de lakh Rs. Étant donné que même le coût de la relance serait en fait inférieur à l’estimation et compte tenu de la possibilité d’une extension des limites des dépenses au quatrième trimestre, le gouvernement dispose encore d’une marge considérable pour dévoiler une ou plusieurs autres séries de mesures de relance, sans modifier la taille estimée du budget pour l’année ou la limite d’emprunt brut améliorée de Rs 12 crore lakh.

Bien sûr, étant donné l’énorme déficit de revenus, même la taille actuelle du budget entraîne un déficit budgétaire proche du double du niveau budgété d’environ Rs 8 lakh crore, selon une analyse FE. Comme même le PIB nominal pourrait se contracter au cours de l’année, le déficit budgétaire du Centre pourrait représenter environ 8% du PIB.

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