Note Infosys ‘acheter’: une bonne performance au T2 par entreprise

Les gens traversent le siège social d’Infosys Technologies Ltd. à Bangalore, en Inde, le mardi 13 avril 2010. Infosys Technologies Ltd., deuxième plus grand exportateur de logiciels en Inde, a annoncé un bénéfice au quatrième trimestre conforme aux estimations des analystes. la reprise économique a stimulé les commandes de ses services. Photographe: Namas Bhojani / Bloomberg

Infosys a signalé un fort QF2Y21. L’augmentation de la marge de 270 points de base par trimestre à 25,3% a été une plus grande surprise que le rythme modeste des revenus. De manière inattendue, le battement de marge provenait des coûts de personnel, qui ont légèrement baissé en glissement trimestriel malgré un bonus de 100% et une prime spéciale pour les employés. Nous continuons de croire que le secteur bénéficiera des vents favorables liés aux dépenses consacrées aux technologies numériques, à la transformation de l’infrastructure existante et, partant, à la nécessité de migrer vers le cloud.

De plus, à notre avis, 50% des dépenses informatiques mondiales sont effectuées en interne, ce qui peut passer un peu à l’externalisation après COVID-19. Infosys bénéficie de ces vents favorables de l’industrie (y compris la consolidation des fournisseurs) et des gains de parts de marché. La part de marché d’Infosys dans les revenus supplémentaires est passée à 24% (contre 18% des revenus totaux).

À court terme, nous assistons à une pause dans le cycle de mise à niveau des bénéfices, non seulement pour Infosys mais pour le secteur. Cependant, nous pensons qu’Infosys reste la société informatique la mieux placée pour jouer l’offre de capitalisation à long terme du secteur. En termes de marges, les marges de 25,3% au T2 devraient baisser au S2 (prévisions de 22 à 24%), sous l’effet de l’inflation salariale, des embauches et de l’inversion de certaines réductions de coûts au premier semestre (voyages, etc.).

Résumé du deuxième trimestre: Infosys a battu les estimations de la rue avec une croissance des revenus de 4% cc qoq (contre une attente de rue de 2,6%). Infosys a également continué de surperformer ses pairs avec une croissance du chiffre d’affaires de 2,2% en glissement annuel au T2 contre une baisse de 3,2% / 3,4% pour TCS / Wipro. La société a amélioré ses prévisions pour la croissance des revenus (2-3% contre 0-2% précédemment) et la marge Ebit (23-24% contre 21-23% avant). La plupart des secteurs verticaux clés ont de bonnes perspectives. Un gain de 3,15 milliards de dollars au cours du trimestre a été le plus élevé jamais enregistré, avec 16 transactions importantes. Surtout, sa part des nouvelles transactions était de 86%.

Retain Buy; porter TP à Rs 1 295 (contre Rs 1 085): Les indicateurs opérationnels clés étaient tous solides et confirment les performances à court terme. Ainsi, nous relevons nos estimations de BPA de 4,0% / 3,7% pour l’exercice 21/22. Alors que les valorisations actuelles sont supérieures aux moyennes historiques, la prime par rapport au marché est conforme aux tendances historiques et nous élevons notre multiple de PE cible pour Infosys à 28x (au lieu de 25x), en ligne avec notre augmentation pour le secteur dans son ensemble. Cela conduit à un nouveau TP de Rs 1 295 (à partir de Rs 1 085); nous conservons notre note d’achat.

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