2020 est l’année du SPAC

Après un record de 82 offres publiques initiales de sociétés d’acquisition à vocation spéciale – connues sous l’acronyme SPAC – 2020 semble avoir bouleversé le marché traditionnel des introductions en bourse, mais la plupart offrent en moyenne des rendements inférieurs à ceux des transactions conventionnelles, selon un rapport.

Sur 223 introductions en bourse SPAC menées de début 2015 à juillet, 89 ont réalisé des fusions et introduit une société en bourse, offrant la possibilité d’examiner leur performance, selon le rapport de Renaissance Capital, un fournisseur d’ETF introduits en bourse et de recherche institutionnelle. De ces 89, les actions ordinaires ont généré une perte moyenne de 18,8% et un rendement médian de moins 36,1%. Cela se compare au rendement moyen après-marché des introductions en bourse traditionnelles de 37,2% depuis 2015.

Au 24 juillet, seuls 26 des SPAC de ce groupe avaient des rendements positifs, selon l’étude.

Les SPAC, également connues sous le nom de sociétés de chèques en blanc, existent depuis les années 1980, mais sont devenues un poids lourd cette année dans un contexte de liquidités élevées et d’un fort appétit pour les nouvelles entreprises en croissance.

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Les SPAC collectent des fonds dans le cadre d’une introduction en bourse, puis les placent dans une fiducie pendant que le sponsor recherche une entreprise ou des entreprises à acquérir, généralement dans un délai de deux ans. Les entreprises réalisent alors une fusion et la cible devient une action cotée. Les exemples récents incluent l’opérateur de paris sportifs DraftKings Inc.
DKNG,
+ 0,30%,
constructeur de camions électriques Nikola Corp.
NKLA,
-6,81%
 et la société de voyages dans l’espace Virgin Galactic Holdings Inc.
SPCE,
+ 3,36%.

«C’est une porte dérobée pour rendre public et éviter tout examen», a déclaré Kathleen Smith, directrice de Renaissance. «Vous entendez parler des moonshots, comme DraftKings et Virgin Galactica, qui ont bien fait, mais le rendement moyen est négatif. Vous ne pouvez pas simplement entrer aveuglément et gagner de l’argent.

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DraftKings est devenu public via une fusion avec SPAC Diamond Eagle Acquisition Corp. et une entreprise de technologie de jeu, SBTech Global Ltd., plus tôt cette année. Les DraftKings rebaptisés sont en larmes, gagnant 258% depuis le début de l’année, alors même que de grands événements sportifs ont été annulés pendant la pandémie.

Nikola a fusionné avec VectolQ Acquisition en juin et a immédiatement bénéficié du statut culte dont jouissait son confrère fabricant de véhicules électriques Tesla Inc.
TSLA,
+ 6,71%
Â, qui a propulsé ce stock à des niveaux records cette année. Nikola a gagné 232% depuis le début de l’année.

Voir:L’ancien président de la Chambre, Paul Ryan, présidera une société de chèques en blanc de 300 millions de dollars: rapport

La route de Virgin Galactic vers les marchés publics est issue d’une fusion avec Social Capital Hedosophia en octobre dernier. Le titre est en hausse de 35% en 2020, surperformant le S&P 500 …
SPX,
+ 1,00%
Un gain de 5% et l’indice Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0,62%
 2% de perte.

La récolte récente de fusions SPAC a mieux performé que le groupe plus large, selon le rapport. Les actions ordinaires des 21 fusions SPAC réalisées au cours de la période du 1er janvier à juillet affichent un rendement moyen de 13,1% par rapport à leur prix d’offre, mais cela est principalement dû aux deux plus performants – DraftKings et Nikola. Sans ces deux, les SPAC ont produit de meilleurs rendements que dans la période remontant à 2015, mais sont toujours négatifs de 10,5%. Cela se compare au rendement positif moyen du marché secondaire de 2020 de 6,5%.

La tendance ne devrait pas s’arrêter de si tôt. Les SPAC ont levé un record de 31 milliards de dollars en 2020 à ce jour, et de nouvelles annonces arrivent chaque jour alors que les investisseurs semblent se précipiter pour rejoindre le club. L’année a également apporté le plus grand SPAC de tous les temps, lorsque le gestionnaire de fonds spéculatifs milliardaire Bill Ackman a pris une participation en juillet avec plus de 4 milliards de dollars à dépenser.

À l’époque, Ackman a déclaré qu’il était «optimiste à long terme» sur l’Amérique et le marché boursier, bien qu’il soit baissier sur les entreprises très endettées.

James Gellert, directeur général de Rapid Ratings, une société de données et d’analyse qui évalue la santé financière des entreprises privées et publiques, a déclaré que les SPAC sont un phénomène de marché haussier qui gagne en popularité lorsque les marchés se portent bien, comme le marché boursier l’était jusqu’à la récente vente.

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«Il y a beaucoup de liquidités à la recherche de classes d’actifs nuancées et les SPAC en tant que sous-catégorie d’actions est intéressante à suivre», a-t-il déclaré. «Si vous avez un portefeuille diversifié, un SPAC bien exécuté est comme un placement liquide en private equity.»

Bon nombre des entreprises qui fusionnent dans les SPAC proviennent de portefeuilles de capital-investissement, ce qui signifie généralement qu’il s’agit d’entreprises plus matures et en meilleure santé financière. Pour les investisseurs, ils parient vraiment sur l’équipe de direction de la SPAC pour trouver une bonne entreprise cible.

Le marché plus large de l’offre publique initiale devrait être occupé jusqu’à la fin de l’année, avec 45 sociétés dans le pipeline actuel visant à lever environ 8 milliards de dollars, selon Smith de Renaissance Capital.

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65 autres sociétés ont déposé un dépôt confidentiel dans le but de collecter 28 milliards de dollars, portant le total à 110 transactions potentielles pour 36 milliards de dollars.

Jusqu’à présent cette année, 111 introductions en bourse aux États-Unis ont permis de collecter 37 milliards de dollars. La dernière année où le produit a dépassé ce montant a été 2014, alors que 275 transactions ont permis de collecter 85 milliards de dollars.

«Même si nous n’atteignons pas cet arriéré de déclarants confidentiels, nous dépasserons probablement chaque année jusqu’à 2014», a-t-elle déclaré.

C’était l’année où Alibaba Group Holding Ltd.
BABA,
+ 0,96%
 est devenu public, recueillant 25 milliards de dollars dans le cadre de la plus grosse transaction jamais réalisée. Cet accord devrait être éclipsé par l’introduction en bourse d’Ant Group, la société de paiement qui a été créée pour desservir Alibaba en 2004 et a été scindée en 2011. Ant devrait être cotée sur les bourses de Hong Kong et de Shanghai plus tard cette année dans un l’accord devrait permettre de lever jusqu’à 30 milliards de dollars.

Smith a déclaré que le recul des actions à la fin de cette semaine était un point positif pour le marché des introductions en bourse, «car il met un peu plus de peur sur le marché. La peur obtient de meilleurs prix, car les multiples chutent à mesure que les pairs chutent et que les prix baissent », a-t-elle déclaré.

Parmi les accords en cours figurent Palantir Technologies, la société d’exploration de données soutenue par le milliardaire technologique Peter Thiel; Snowflake Computing, société d’entrepôt de données dans le cloud; société de technologie de jeux vidéo Unity Software; Asana, un fournisseur de logiciels créé par Facebook; société de logiciels de construction Bentley Systems; les sociétés de télésanté Amwell et GoodRx; entreprise d’emballage Pactiv Evergreen Inc .; et le marché chinois de financement en ligne sur Internet Lufax, entre autres.

Le FNB IPO Renaissance
Introduction en bourse,
+ 0,77%
 a gagné 49% en 2020 à ce jour.