5 choses à savoir sur la société soutenue par Berkshire alors qu’elle se dirige vers l’offre de logiciels d’enregistrement

Snowflake Inc. devrait produire cette semaine la plus grande offre publique initiale d’une société de logiciels américaine de l’histoire, et ce n’est peut-être même pas la caractéristique la plus étonnante de sa première vente d’actions.

Flocon de neige
NEIGE,
+ 2,05%
a convaincu l’un des partenaires d’investissement les plus convoités au monde, Berkshire Hathaway Inc.
BRK.A,
-0,27%

BRK.B,
-0,45%,
d’investir plus d’un demi-milliard de dollars dans son introduction en bourse, malgré l’aversion légendaire du fondateur Warren Buffett pour les jeunes entreprises technologiques et les introductions en bourse. Et Berkshire n’est pas seul, avec Salesforce.com Inc.
CRM,
+ 2,04%
engager également des centaines de millions de dollars dans une entreprise qui devrait récolter près de 4 milliards de dollars pour une valorisation d’environ 33 milliards de dollars à peine huit ans après sa création.

Snowflake suscite l’enthousiasme car la société de San Mateo, en Californie, offre une partie essentielle de l’infrastructure technologique de nombreuses entreprises d’une manière nouvelle. Snowflake produit un logiciel de base de données qui utilise le même standard qu’Oracle Corp.
ORCL,
+ 2,48%
mais peut être utilisé dans le cloud et augmenté ou réduit selon les besoins, avec des prix variables pour correspondre. Alors que les grands fournisseurs de cloud américains comme Amazon.com Inc.
AMZN,
+ 1,71%,
Microsoft Corp.
MSFT,
+ 1,64%
et Google d’Alphabet Inc.
GOOGL,
+ 1,74%

GOOG,
+ 1,45%
Offrir des services similaires, Snowflake est la seule entreprise autonome à proposer un tel logiciel pour fonctionner sur toutes ses plates-formes cloud.

“Il n’y a pas vraiment de société pure-play sur le marché comme Snowflake”, a déclaré Beth Kindig, analyste indépendant en investissements technologiques, à MarketWatch.

La nature singulière de Snowflake a suscité un intérêt croissant pour l’introduction en bourse. Après avoir initialement proposé une fourchette de prix de 75 $ à 85 $ l’action, la société a considérablement augmenté son prix proposé de 100 $ à 110 $ l’action lundi matin, et a finalement évalué les actions à 120 $ chacune mardi soir.

Snowflake a l’intention de vendre au moins 28 millions d’actions, en plus d’émettre 250 millions de dollars d’actions chacune au prix d’introduction en bourse à Berkshire et Salesforce. Berkshire achètera également plus de 4 millions d’actions au prix d’introduction en bourse de l’ancien directeur général de Snowflake.

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Snowflake devrait commencer à se négocier mercredi à la Bourse de New York sous le symbole SNOW. Les preneurs fermes, dirigés par Goldman Sachs et Morgan Stanley, auront accès à 4,2 millions d’actions supplémentaires.

Voici cinq choses à savoir sur l’entreprise lors de son introduction en bourse.

Un nouveau type de logiciel de base de données, avec une concurrence sérieuse

Les éditeurs de logiciels cherchent depuis longtemps à briser l’emprise d’Oracle sur le marché des bases de données, notamment MongoDB Inc.
MDB,
+ 1,21%,
qui n’utilise pas le format standard de SQL. Snowflake permet aux clients d’utiliser SQL et offre diverses fonctionnalités avec lui, et propose une tarification qui s’adapte à la charge de travail, contrairement aux offres de base de données sur site héritées qui obligeaient les clients à payer pour une utilisation maximale même lorsque cela n’était pas nécessaire.

«Ils apportent une approche similaire à Amazon pour l’entreposage de données», a déclaré Kindig.

Cependant, Snowflake adopte cette approche sur les plates-formes cloud qui offrent leurs propres solutions. BigQuery de Google, par exemple, propose également une structure de tarification variable, et Redshift d’Amazon est considéré comme le plus gros acteur du marché.

«Sur la base du nombre de clients par entreprise selon HG Insights, Redshift est environ 4 fois plus grand que Snowflake, tandis que Google Big Query est environ 2 fois plus grand que Snowflake», a écrit le directeur exécutif de MKM Partners Rohit Kulkarni dans une note pré-IPO sur Snowflake plus tôt. mois.

Google demande aux utilisateurs de se verrouiller sur leur offre cloud pour son service, cependant, c’est là que Snowflake a une chance de combattre ses plus grands concurrents. Alors que les clients évoluent vers une configuration multi-cloud, dans laquelle ils peuvent acheter des services de cloud computing auprès de plus d’un des grands fournisseurs, Snowflake peut être utilisé quel que soit le produit cloud en cours d’exécution.

Une forte croissance des revenus et des pertes plus importantes

La proposition de valeur de Snowflake aux entreprises clientes l’a aidé à générer une croissance des revenus à trois chiffres, même si les pertes se multiplient également. Les revenus ont augmenté de près de 175% au cours de l’exercice qui s’est terminé à la fin de janvier, passant de 96,7 millions de dollars à 264,7 millions de dollars. Au cours des six premiers mois de cet exercice, se terminant le 31 juillet, les ventes ont encore plus que doublé facilement, passant de 104 millions de dollars à 242 millions de dollars.

Les pertes n’ont pas doublé au cours du dernier exercice, mais elles se sont rapprochées, passant de 178 millions de dollars à 348,5 millions de dollars, ces deux totaux éclipsant les revenus de la société de cette année-là. Cette trajectoire s’est quelque peu assouplie au cours des six premiers mois de cette année grâce à un ralentissement de la croissance des dépenses d’exploitation, les pertes étant tombées à 171 millions de dollars, contre 176,9 millions de dollars à la même période l’an dernier.

Kindig, qui écrit occasionnellement pour MarketWatch, a découvert dans son analyse de la société qu’elle avait la troisième plus forte croissance de ses revenus au cours de sa sixième année après le lancement d’un produit parmi les introductions en bourse ces dernières années, derrière seulement Zoom Video Communications Inc.
ZM,
+ 1,84%
et Crowdstrike Holdings Inc.
CRWD,
+ 2,29%
et juste avant Shopify Inc.
BOUTIQUE,
-0,26%

D’autres mesures pourraient être de nouvelles normes

Alors que la forte croissance des revenus et les pertes croissantes sont courantes pour les jeunes éditeurs de logiciels qui cherchent à ajouter des clients à des contrats à long terme, d’autres indicateurs de performance et d’évaluation montrent la nature unique de Snowflake. Kindig, dans son analyse publique détaillée, a souligné que Snowflake a le plus grand taux de rétention des revenus nets de toute introduction en bourse, 158%.

Le taux de rétention des revenus nets montre combien les clients actuels dépensent par rapport aux dépenses précédentes, et un chiffre aussi élevé montre que les clients augmentent leurs dépenses pour le produit Snowflake à des taux jamais vus auparavant. Cette tendance se manifeste également d’autres manières: le pourcentage de clients ayant dépensé plus de 1 million de dollars au cours des 12 derniers mois est passé de 14% à 41% au cours du dernier exercice.

Une autre performance potentiellement record de Snowflake pourrait toutefois ne pas être aussi bien accueillie par les investisseurs. Kindig a déclaré que le prix de l’introduction en bourse poussait la valorisation de Snowflake à des sommets invisibles par rapport aux prévisions de revenus à terme. Kindig l’a suivi à plus de 60x dans la nouvelle fourchette de prix potentielle, dépassant facilement les plus grands pilotes comme Zoom.

«Je ne peux pas trouver un prix à terme plus élevé pour les ventes», a-t-elle déclaré. “C’est hors de la carte.”

La connexion ServiceNow

Snowflake a été fondée par deux anciens ingénieurs d’Oracle, mais ses dirigeants actuels doivent davantage à une autre société de logiciels de la Silicon Valley avec un symbole similaire à Snowflake.

En 2019, Snowflake a secoué le haut de sa C-suite et a accueilli l’ancien directeur général et directeur financier de ServiceNow Inc.
MAINTENANT,
+ 3,47%,
PDG Frank Slootman et CFO Michael Scarpelli. Les deux ont travaillé ensemble dans quatre sociétés différentes depuis 2003, notamment en assumant les postes de PDG et de directeur financier chez ServiceNow environ un an avant son introduction en bourse en 2012 pour une valeur d’environ 3 milliards de dollars. ServiceNow vaut près de 90 milliards de dollars et a rejoint l’indice S&P 500
SPX,
+ 0,52%
l’année dernière.

Ne pleurez pas pour le chef de la direction qui a déménagé pour l’équipe ServiceNow, cependant. Snowflake a accéléré l’acquisition d’options pour environ 2 millions d’actions pour Robert Muglia dans son accord de départ, et il détient toujours une participation de plus de 8 millions d’actions. Il prévoit d’en vendre la moitié à Berkshire Hathaway au prix de l’introduction en bourse, ce qui lui rapportera plus de 400 millions de dollars avant impôts.

Slootman et Scarpelli chercheront une suite de ServiceNow avec Snowflake et l’un de ses cofondateurs, Benoit Dageville, qui est toujours président des produits après avoir occupé le poste de directeur de la technologie pendant la majeure partie de son temps dans l’entreprise. L’autre directeur général de Snowflake, Christopher Degnan, Chief Revenue Officer, travaille chez Snowflake depuis 2013, mais travaillait auparavant chez EMC en même temps que Slootman et Scarpelli.

Les VC sont arrivés tôt et auront le contrôle

Alors que la fourchette de prix de l’introduction en bourse de Snowflake a grimpé en flèche, la société n’est pas en retard. Il s’agit d’un investissement important pour les sociétés de capital-risque depuis des années et a permis de lever des fonds à une valeur d’environ 12 milliards de dollars plus tôt cette année. Cette augmentation de capital était une série G, suffisamment de lettres dans l’alphabet pour montrer que de nombreux VC ont attrapé une ou deux parts de Snowflake.

Les plus grands investisseurs en capital de risque pourraient avoir un contrôle efficace sur l’entreprise s’ils votaient en bloc, car Snowflake a installé une structure d’actions à deux niveaux qui leur garantit 10 voix pour chaque action de classe B.

La plus grande participation appartient à Sutter Hill Ventures, qui détiendra plus de 17% des actions de classe B après l’offre et siège à son conseil d’administration en la personne de Michael Speiser, directeur général de Sutter Hill qui a occupé le poste de PDG de Snowflake pendant deux ans avant Muglia et occupe le poste d’administrateur indépendant principal. Les autres sociétés de capital-risque avec des participations importantes qui incluent des droits de supervision comprennent Altimeter Partners (15,1% après l’offre), Iconiq Strategic Partners (14%), Redpoint Ventures (9,1%) et Sequoia Capital (8,6%).

Slootman est le seul investisseur au-delà des sociétés de capital-risque avec une participation de plus de 5%. Il devrait détenir 6% des actions de classe B après l’offre.