Le mini-«boom» de Snowflake et al est particulièrement spéculatif

Les banquiers de Wall Street présideront cette semaine un marché américain des introductions en bourse plein de superlatifs. Au moins une douzaine d’entreprises ont l’intention d’entrer en bourse dans les prochains jours, un record depuis 2014. À elles deux, elles vont probablement lever environ 7 milliards de dollars, le plus depuis les débuts d’Uber en mai de l’année dernière. Et la société de données cloud Snowflake sera probablement responsable de la plus grosse transaction de l’année, à 3 milliards de dollars si elle se négocie au sommet de sa fourchette de prix. Mais cela montre également des investisseurs potentiels prêts à mettre de l’espoir sur la rentabilité.

Sur les 12 prêts pour le lancement, 9 ont perdu de l’argent en 2019, mais ce n’est pas la seule préoccupation. Pactiv Evergreen, une entreprise d’emballage pour aliments et boissons, est peut-être de loin la plus importante de la récolte, avec 7,1 milliards de ventes l’année dernière, mais son chiffre d’affaires est en baisse depuis 2015. De plus, quelques-uns des nouveaux venus, Metacrine et Dyne Therapeutics, sont des entreprises de biotechnologie à un stade si précoce qu’elles ne voient aucun revenu, encore moins de profit.

Snowflake, bien sûr, augmente ses revenus exceptionnellement rapidement. Il y a une bonne dynamique des ventes dans une autre société de cloud, Sumo Logic, le développeur de jeux Unity Software et la plate-forme de télésanté Amwell, entre autres, mais il n’y a aucune garantie qu’ils arrêteront de saigner de l’argent de sitôt, ou qui génèrent suffisamment de profits pour justifier les valorisations très élevées auxquelles certains aspirent. Snowflake, par exemple, s’attend à valoir environ 60 fois plus que ses ventes.

Cela indique que les entreprises qui exploitent les marchés publics s’attendent à ce que les investisseurs agissent davantage comme des capital-risqueurs, prêts à investir des liquidités dans des entreprises à forte croissance dans l’espoir d’obtenir de gros bénéfices. Ce n’est pas la première fois que cela se produit dans un marché qui penche traditionnellement vers les entreprises plus matures, mais cette semaine, le penchant particulier pour les entreprises plus spéculatives se démarque.

Les auteurs sont des chroniqueurs pour . Breakingviews. Les opinions sont les vôtres. La traduction, par Carlos Gómez Abajo, est sous la responsabilité de Cinq jours