Les ménages chinois assument le fardeau de sa reprise

Le rétablissement de la Chine après la pandémie en fera l’une des rares économies à croître en 2020, selon le Fonds monétaire international. Cela tient en grande partie à la dette toujours croissante des ménages chinois.

Cette année, la consommation chinoise a été bien plus faible que d’autres types d’activité économique, les ventes au détail de biens de consommation d’une année à l’autre étant toujours négatives. Mais cela ne veut pas dire que les familles chinoises restent à l’écart: l’ampleur des emprunts des ménages marque une différence majeure entre la Chine et l’Occident cette année.

En fait, l’endettement toujours croissant des ménages pourrait continuer de peser sur les dépenses de consommation à moyen et long terme, une plus grande partie des revenus étant redirigée vers les intérêts.

Le rapport du FMI sur la stabilité financière mondiale montre que si la croissance de la dette des entreprises a augmenté cette année dans les économies avancées, la croissance de la dette des ménages en Chine et dans d’autres marchés émergents a augmenté plus rapidement.

Parmi les dix plus grandes économies du monde, le ratio dette / PIB des ménages de la Chine a augmenté de loin le plus rapidement ces dernières années: il est de 31,6 points de pourcentage plus élevé qu’il y a 10 ans, bien au-dessus de la deuxième augmentation de 10,1 points de pourcentage du Canada. La dette des ménages américains par rapport au PIB est en baisse de près de 20 points de pourcentage, après les niveaux élevés atteints peu après la crise financière mondiale.

De plus, contrairement à de nombreux pays où l’endettement global des ménages augmente mais les coûts de service diminuent, les banquiers centraux chinois ont résisté à l’idée de larges baisses des taux d’intérêt cette année.

En 2019, le FMI a modifié ses prévisions d’endettement des ménages chinois pour refléter la poursuite probable de cette hausse rapide, après des années à prévoir que les emprunts seraient bientôt sous contrôle. Il prévoyait un ratio dette / PIB des ménages d’environ 68% d’ici la fin de 2024, contre 54% à la fin de 2018. Mais la pandémie signifie que c’est probablement maintenant beaucoup trop prudent.

La majeure partie de cette dette, et probablement la plus grande partie de cette année également, va à des achats immobiliers, ce qui explique pourquoi l’investissement immobilier est maintenant effectivement revenu à la normale, augmentant à un taux à deux chiffres d’une année sur l’autre.

L’autre point d’intérêt mis en lumière par le FMI est à quel point la réponse de la Chine à la pandémie a été relativement modeste. C’est l’un des rares pays au monde où la croissance des prêts aux ménages et aux entreprises au cours des six premiers mois de l’année a en fait été plus lente que le rythme général des cinq années précédentes. Cependant, ces modestes flux de nouveaux prêts cachent probablement une forte augmentation du stock de crédit – l’abstention massive des prêts par les banques d’État, fortement appuyées par Pékin, a été un élément clé de la stratégie de la Chine pour traverser la crise du coronavirus. .

Le lien entre les banques, les acheteurs de maisons et les promoteurs immobiliers a été un facteur majeur pour ramener l’économie chinoise à la vie après un arrêt soudain ce printemps. Mais s’appuyer à nouveau sur les ménages aggravera les vulnérabilités financières déjà évidentes en Chine, ce que Pékin pourrait regretter.

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