maintenez «acheter» sur Tata Steel avec un TP de Rs 500

Maintenez «BUY» avec un prix cible de Rs 500 / action sur 6,4x l’EBITDA FY22E.

Les performances de Tata Steel BSL (TS-BSL) Q2FY21 ont dépassé notre estimation. Faits saillants: hausse de la réalisation mixte menée par une proportion plus élevée de produits en aval et une baisse des exportations. Dette brute en baisse de Rs 1 500 crore en raison du remboursement anticipé. La libération du fonds de roulement a facilité l’accroissement de la trésorerie.

Nous restons positifs sur TS-BSL en raison de la possibilité d’une nouvelle amélioration de la rentabilité grâce à des expéditions en aval plus élevées; concentration sur le désendettement; et des initiatives de réduction des coûts à plusieurs volets. Nous pensons que Tata Steel (TSL) bénéficiera de la reprise des performances de Tata Steel Long Products et TS-BSL. Maintenez «BUY» avec un prix cible de Rs 500 / action sur 6,4x l’EBITDA FY22E.

Les performances de TS-BSL ont dépassé nos estimations sur tous les fronts. L’EBITDA / t a bondi de 73% en glissement annuel à Rs 8 649 – le niveau le plus élevé depuis Q1FY20 – sur les avantages de levier d’exploitation et la baisse des coûts. La proportion des exportations est tombée à 30% (T1FY21: 50%) et les produits en aval ont augmenté à 32% (T1FY21: 24%). Les économies de coûts de matières premières ont conduit à un bénéfice de 700 à 800 Rs / t.

La réduction des coûts dans plusieurs domaines tels que l’approvisionnement, la logistique, etc., a permis de garder les autres dépenses en laisse. À l’avenir, nous nous attendons à ce que la performance opérationnelle s’améliore par rapport à une proportion plus élevée en aval à mesure que les expéditions automobiles s’accélèrent, se concentrent sur le marché intérieur plus rentable et le contrôle des coûts.

Nous sommes également optimistes quant à l’orientation constante du bilan. Le flux de trésorerie provenant des opérations du premier semestre 21 était de 27,8 milliards de roupies (S120: 3,2 milliards de roupies; exercice 20: 17,1 milliards de roupies) malgré un T1FY21 très difficile.

Faits saillants clés pour H1FY21: pré-paiement de la dette totale de Rs 1 500 crore. Déblocage du fonds de roulement de Rs 1 100 crore en raison de la réduction des créances et des stocks. Réduction de l’intensité des investissements – à 0,9 milliard de roupies par rapport à 4,8 milliards de roupies au premier semestre 2020. En conséquence, la trésorerie et les équivalents à la fin du premier semestre 21 s’élevaient à 8,0 milliards de roupies, contre 7,2 milliards de roupies à la fin de mars 2020. À l’avenir, nous prévoyons que l’accroissement de la trésorerie s’améliorera en raison d’une génération d’EBITDA plus élevée.

Nous sommes optimistes quant à l’amélioration de la performance opérationnelle et à une focalisation soutenue sur le désendettement du bilan. Nous pensons que la propagation record du CRC-HRC de 9 830 Rs / t et des expéditions automobiles plus élevées contribueront à la rentabilité de TS-BSL.

Obtenez en direct les cours des actions de l’ESB, de la NSE, du marché américain et de la dernière valeur liquidative, du portefeuille de fonds communs de placement, calculez votre impôt à l’aide du calculateur d’impôt sur le revenu, connaissez les meilleurs gagnants du marché, les meilleurs perdants et les meilleurs fonds d’actions. Aimez-nous sur Facebook et suivez-nous sur Twitter.

Financial Express est maintenant sur Telegram. Cliquez ici pour rejoindre notre chaîne et rester à jour avec les dernières nouvelles et mises à jour de Biz.