«Acheter»; Covid-19 a eu un impact sur les revenus publicitaires au premier trimestre

Le chiffre d’affaires de Zee Entertainment Enterprises (ZEEL) au premier trimestre de l’exercice 21 est en ligne cependant, Ebitda et PAT ont démenti nos estimations. Les revenus publicitaires ont chuté de 65% en glissement annuel (baisse de 66% des revenus publicitaires nationaux), entraînant respectivement une baisse de 34,7% et 67,0% d’une année sur l’autre des revenus et de l’Ebitda. La croissance des abonnements domestiques est restée modeste à 6,2% en glissement annuel. La plate-forme numérique ZEE5 de ZEEL a enregistré un chiffre d’affaires de 949 millions de roupies contre une perte par Ebitda de 1,45 milliard de roupies. Pour FY21, nous pensons qu’avec un impact majeur sur les revenus publicitaires en raison du Covid-19 ressenti au premier trimestre, la reprise d’une nouvelle programmation et une forte part de marché profiteront à ZEEL tout au long de l’année.

Points positifs clés sous ZEE 4.0: (i) R. Gopalan (Administrateur indépendant) sera le nouveau Président du Conseil d’Administration; (ii) trois à quatre nouveaux membres du conseil se joindront au cours de l’exercice 21; et (iii) le fonds de roulement (en baisse de ~ 3,9 milliards de roupies q-o-q) et l’investissement dans le contenu pour modérer la progression. Nous restons optimistes sur les perspectives à long terme de ZEEL et maintenons Buy.

Covid fait des ravages; reprise de la GEC au profit: la croissance de la publicité intérieure de ZEEL a chuté de 66,1% en glissement annuel en raison: (i) de fortes réductions de la publicité des entreprises; et (ii) la migration des téléspectateurs loin des GEC. Malgré une réduction des coûts d’exploitation (16% en glissement annuel) et des autres dépenses (35%), l’Ebitda a reculé de 67% en glissement annuel. La marge de l’Ebitda s’est contractée de 16 points sur un an à 16,8%. Le PAT publié a baissé de 75% en glissement annuel en raison de la baisse de l’Ebitda et d’une perte de juste valeur notionnelle de 1,1 milliard de roupies.

Perspective: Positif – Avec le pire derrière au premier trimestre de l’exercice 21, nous pensons que les revenus publicitaires devraient se redresser progressivement tout au long de l’exercice 21, grâce à une forte part de marché, à la publicité de la saison des fêtes et à la reprise des activités. L’ajout de membres du conseil d’administration, une meilleure gouvernance et des mesures pour résoudre les problèmes de fonds de roulement apportent un soutien supplémentaire. À long terme, l’audience pan-indienne de ZEEL et la concentration sur le numérique devraient ancrer la croissance. Nous maintenons «BUY / SP» avec TP de Rs 230 (12x FY22e EPS). Le titre se négocie à 9,1x BPA FY22e.

Obtenez en direct les cours des actions de l’ESB, de la NSE, du marché américain et de la dernière valeur liquidative, du portefeuille de fonds communs de placement, calculez votre impôt à l’aide du calculateur d’impôt sur le revenu, connaissez les meilleurs gagnants du marché, les meilleurs perdants et les meilleurs fonds d’actions. Aimez-nous sur Facebook et suivez-nous sur Twitter.

Financial Express est maintenant sur Telegram. Cliquez ici pour rejoindre notre chaîne et rester à jour avec les dernières nouvelles et mises à jour de Biz.