
Selon Caitlin Long, fondatrice et PDG de la banque américaine de bitcoins Avanti Financial Group, l’état actuel des stablecoins pourrait être directement lié à la chute du prix de la crypto-monnaie.
L’entrepreneur a exposé que le récent rapport de Tether (USDT) sur la façon dont il gère les réserves des utilisateurs pourrait avoir provoqué une vente massive de crypto-monnaies à partir du mercredi 12 mai 2021. Ces données, inconnues jusqu’à présent et qui, selon Mme Long, ont généré « une surprise négative« , détaillent que 75% des réserves de Tether sont investies dans des papiers commerciaux et d’autres actifs considérés comme à haut risque, selon la femme d’affaires sur son compte Twitter. Avec une série de 32 tweets pour expliquer en détail le fond de sa pensée et pourquoi elle pense que Tether pourrait être responsable de la chute brutale du Bitcoin, ou du moins un accélérateur dans cette chute.
1/ SOME THOUGHTS on #stablecoins & the #crypto selloff, which are probably connected.
HUGE news last week & it matters far more than @elonmusk or @binance news. A long thread 👇: pic.twitter.com/itRfCfY1d3
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
Selon elle, cela s’explique par le fait que les conseillers en investissement des fonds en crypto-monnaies conseilleront des réductions dans le Tether afin de réduire l’exposition au risque. Si cela se produit, par exemple avec une coupe de 5 ou 10 % d’USDT dans un portefeuille, cela conduirait également l’investisseur à vendre d’autres crypto-monnaies pour diminuer le risque global.
D’autre part, Long a déclaré que la probabilité de défaut et la gravité des pertes ont augmenté, en raison du risque de crédit. En d’autres termes, le risque que le Tether vaille moins de 1 USD, dans un contexte de correction du marché, est désormais plus élevé. Si cela devait se produire, cela entraînerait les marchés des crypto-monnaies encore plus bas, comme cela s’est produit selon elle dans plusieurs DeFi qui ont déjà effectué des coupes dans l’USDT.

Les remises en cause de Tether et du montant et de la gestion des réserves soutenant la crypto-monnaie ne sont pas nouvelles, elles ont même été réitérées début avril après un nouveau rapport. Cependant, on sait maintenant qu’une grande partie de ces réserves sont investies dans des actifs à haut risque, tels que les obligations d’État et les matières premières. Dans ce contexte, dit-elle, de « nouvelles questions » se posent, qui appellent de nouvelles réponses.
Enfin, Long a souligné le fait que cette décision était délibérée, car Tether a désormais accès aux marchés boursiers, contrairement au passé, où ces questions « avaient des explications partielles« . « Pourquoi prendre autant de risques avec les réserves des utilisateurs, pourquoi ajouter encore plus de controverse« , s’est-elle interrogée.
L’avenir des monnaies stables selon Caitlin Long
Caitlin Long a poursuivi le fil Twitter en affirmant que ce comportement de Tether pourrait conduire à ce que les crypto-monnaies soient liées aux corrections du marché ou, pire, à l’effondrement des stablecoins.
Cette dernière serait « totalement évitable » selon elle qui a pris soin de souligner l’idée en la capitalisant. En outre, elle a souligné la nécessité de prendre soin de l’argent des utilisateurs.
Pour conclure, M. Long a clairement indiqué qu’elle défend habituellement Tether ( » et continuera à le faire « ) comme une technologie importante et une infrastructure clé dans le secteur qui sert de pont avec le dollar. Cela peut être confirmé par son soutien déclaré à la réglementation du commerce des crypto-monnaies.
Cependant, elle a noté : « Je ne peux pas défendre les choix de Tether dans ses investissements, sans parler de l’incapacité à divulguer des données sur les risques pris. Quelle opportunité gâchée ! »
1/ SOME THOUGHTS on #stablecoins & the #crypto selloff, which are probably connected.
HUGE news last week & it matters far more than @elonmusk or @binance news. A long thread 👇: pic.twitter.com/itRfCfY1d3
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
3/ Why? Because now risk managers at #crypto hedge funds almost certainly will require haircuts on #Tether, which means traders had to sell #crypto to reduce their total risk exposure.
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
3/ Why? Because now risk managers at #crypto hedge funds almost certainly will require haircuts on #Tether, which means traders had to sell #crypto to reduce their total risk exposure.
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
4/ Example: if risk managers now apply a 5-10% haircut for #Tether & Tether is in a trader’s portfolio, the trader must bring down total exposure by selling other non-Tether #crypto.
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
5/ Based on Tether’s new disclosure, both #Tether’s probability of default & loss severity in default just went up. Why? Because CREDIT RISK.
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
6/ There’s now much bigger risk that #Tether may “break the buck” (trade below par to the US dollar) amid a credit market correction. This would prob bring #crypto markets lower with it if (when) that happens. (#DeFi protocols that already haircut Tether were proven right.)
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
7/ Markets already had independent confirmation that #Tether had very little bank deposits in its reserves, but now we know its reserves are mostly invested in CREDIT ASSETS of who-knows-what quality, not T-bills or other short-term, lower-risk, liquid securities.
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
8/ Tether's reserve portfolio looks like a credit hedge fund, with some interest rate risk (corporate bonds) & commodities risk thrown in too. Need LOTS more disclosure now. So many new questions.
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
9/ Big ? is WHY?? Why choose to take so much risk w/ users’ reserves? Tether's reserve issues used to be partly explainable (banking access) but Tether clearly has securities access now. Doing this was a CHOICE.#Tether is an IMPORTANT pymt technology. Why add more controversy??
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
10/ Plus, if #Tether stays a de facto credit hedge fund by investing reserves this way, markets now can safely predict that #bitcoin & #crypto prices will likely exhibit high correlation w/ credit markets. They will probably correct together.
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
11/ I’ve always been challenged by the biz model of some #stablecoin issuers: the ones that keep the float, and especially the ones that use the float as a hedge fund "plaything." BUT RESERVES ARE USERS’ MONEY!!!
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
12/ That biz model is “heads the #stablecoin issuer wins, tails the stablecoin users lose.”
As Warren Buffett likes to say: when tide goes out you see who’s swimming naked.
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
13/ #Wyoming law rejects such a biz model. This is why Wyoming law requires #SPDI banks to hold 100% reserves of customer deposits in cash, T-bills etc.
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
14/ Here’s some math for #Tether’s $58.2bn of reserves. A conservative assumption is that Tether’s reserve portfolio yields at least 1%. That’s $582m of annualized profits(!) going to Tether's issuer.
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
15/ I can only guess how US regulators reacted to Tether’s announcement. Tread carefully, peeps. I’ve thought for a while that a #stablecoin crackdown is inevitable. Will this trigger it? Dunno
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
16/ But if/when a crackdown happens, I’ll be shaking my head because some of the fallout will have been ENTIRELY AVOIDABLE had #Tether just invested the reserves in T-bills, for example.
One of basic tenet of US financial regulation is DISCLOSURE of risks.
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
18/ But I can’t defend #Tether’s choices on asset allocation & making no risk disclosure. What a missed opportunity! SMH. Not helpful to our industry.
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
20/ Why? bc EVERY US dollar must clear thru a bank & then the Fed. Like it or not US regulators have big power over #stablecoins.
Yep, @AvantiBT plans to help here (when open). Other #SPDIs may do so too–as industry "utilities" to hold #stablecoin reserves on behalf of issuers
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
21/ #Wyoming #SPDIs by law can’t play shenanigans with reserves backing #stablecoins because SPDIs can’t take risk w/ customer deposits. User money is not an SPDI’s plaything!!
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
22/ Markets will probably soon have an opportunity to vote w/ their feet & I suspect money will move to #SPDIs, which should become reserve manager "utilities" for the #stablecoin industry.
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
23/ Folks, balance sheets matter & it's not just whether reserves are 100% or not–it's also RISKS in those reserves (eg, credit, interest rate & other kinds). #Wyoming #SPDIs were designed as solvency play & this is equally true for #crypto custody as for #stablecoin reserves.
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
24/ Speaking of regulators, something pretty big happened this week & it got only little attention: a US bank announced it will issue a #stablecoin.
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
25/ Facebook announced a pilot for #Diem w/ @Silvergate, where Silvergate will be the issuer & Diem will operate its #smartcontract.
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
26/ It’s a pilot but it’s significant bc #Diem would be a bank-issued #stablecoin. OK OK, yes yes yes there will be @Facebook blowback (probably lots of that). But it’s BANK-issued.
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
27/ I have a question tho: how well will it work when the #stablecoin issuer is a different legal entity than the operator of the #smartcontract? I can think of MANY risks w/ that.
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
28/ Hey #smartcontract developers–can you think of another example where a token issuer is separate from the smart contract manager? Pls reply & discuss the risks.
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
29/ Another question: Will the “rent-a-bank-charter” model used by #fintech lenders will become a “rent-a-bank-charter” model for #stablecoin issuers?
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
30/ P.S.–there was a big fight in Congress over the “rent-a-bank-charter” model used by #fintech lenders last wk. Guess who swing vote was: @SenLummis.🤠
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021
31/ Here are 10 predictions about #stablecoins (from a speech just released by @CatoInstitute that I gave last Nov): https://t.co/APIF5yNec5
— Caitlin Long 🔑 (@CaitlinLong_) May 15, 2021