L’intérêt ouvert des options Bitcoin atteint 2 milliards de dollars

L’intérêt ouvert sur les contrats d’options Bitcoin (BTC) est revenu à 2 milliards de dollars après avoir brièvement dépassé le niveau avant l’expiration de juillet.

Depuis le début de 2020, le marché des options BTC a été multiplié par six et cela a conduit les investisseurs à se demander si son impact potentiel sur les prix est devenu trop extrême.

Intérêt ouvert total des options Bitcoin. Source: Skew

Un peu plus d’un tiers de ces contrats expireront le 28 août, ce qui équivaut à 57K BTC. Pour cette raison, les traders ont toutes les raisons de s’inquiéter de l’impact potentiel de l’expiration sur les marchés, surtout si l’on considère qu’il y a un moment précis pour ces règlements.

L’expiration de Chicago Mercantile Exchange (CME) a ​​lieu à 8h00 UTC, tandis que Deribit et OKEx à 15h00 UTC. Des contrats hebdomadaires sont répertoriés sur certaines bourses, mais les contrats mensuels gèrent généralement la majeure partie du volume.

Les options Bitcoin ouvrent un intérêt à l’expiration, mesuré en milliers. Source: Skew

Les options sont des marchés du tout ou rien

Dans les contrats à terme, même avec des dates d’expiration spécifiques, il existe un règlement financier entre chaque acheteur (long) et le vendeur (short). À moins qu’un titulaire n’ait été préalablement liquidé de force par manque de marge, chaque contrat valant un intérêt ouvert est réglé à l’expiration.

Cette déclaration n’est pas valable pour les marchés d’options, tandis que les options d’achat (d’achat) supérieures au prix d’expiration sont rejetées. Il en va de même pour les options put (vente) inférieures au prix BTC sous-jacent à l’échéance. Après tout, pourquoi quelqu’un exercerait-il une option pour vendre en dessous du niveau du marché?

La plupart des options n’expireront pas

Lors de l’analyse des options, la première chose sur laquelle se concentrer est le nombre de jours avant l’expiration. Un court terme implique une réduction des chances de grève de 10% par rapport aux niveaux du marché. Il existe même une mesure technique de cette probabilité basée sur la tarification des options, appelée delta.

Deribit détient actuellement une part de marché de 80% sur les options Bitcoin. Par conséquent, il sera analysé en détail ci-dessous.

28 août options d’appel (achat). Source: Deribit

Il y a 9,9K options BTC à intérêt ouvert à Deribit qui expireront vendredi prochain en dessous de 25% de delta, ce qui signifie que le marché évalue actuellement moins de 25% de cotes pour celles-ci.

Comme on les appelle communément, ces options hors du cours représentent plus de 40% de l’intérêt ouvert des options d’achat pour août.

Options de vente du 28 août. Source: Deribit

Après un rallye de 27% au cours des 30 jours, la plupart des options de vente (vente) sont devenues sans valeur. Il y a 17,5K BTC options de vente d’intérêt ouvert dans cette situation, attirant 85% de l’expiration d’août.

Lors de l’ajout d’options d’achat (d’achat) et de vente (vente) chez Deribit, il y a 46,6k BTC avec une expiration en août. Près de 60% d’entre eux sont considérés comme hors du cours. Cela réduit considérablement toute pression potentielle d’un tel marché.

Les contrats à terme ont également une part de responsabilité

Il convient de noter que les marchés à terme et les marchés d’options expirent simultanément, il est donc difficile d’identifier la responsabilité de chaque instrument dérivé en cas de fluctuations intenses des prix.

Intérêt ouvert total des contrats à terme Bitcoin. Source: Skew

Le total des intérêts ouverts des contrats à terme sur BTC dépasse 5 milliards de dollars, bien qu’il soit courant que les expirations de fin de mois réduisent ces chiffres pour les deux raisons suivantes.

Premièrement, à part CME et Bakkt, la plupart des bourses proposent des contrats à terme perpétuels appelés swaps inverses. Ces contrats n’ont pas d’expiration définie et sont renouvelés toutes les 8h. Il y a actuellement 2,44 milliards de dollars d’intérêts ouverts sur ces instruments.

Même pour les contrats avec une date d’expiration définie, il y a toujours une activité au cours des derniers jours qui se répète pour les mois à venir. Les acheteurs (longs) peuvent vendre leurs positions d’août, en achetant simultanément des contrats de septembre ou d’octobre. Les titulaires de contrats courts peuvent faire le contraire.

Courir le risque de porter jusqu’à la date d’expiration ouvre une nouvelle position sur un contrat plus éloigné et est très risqué, par conséquent, la plupart des investisseurs institutionnels évitent de tels mouvements. Même si les intérêts ouverts des contrats à terme semblent plusieurs fois plus importants que les marchés d’options, ils sont de taille assez similaire en excluant ces contrats à terme perpétuels.

Gardez un œil sur contango

La prime des contrats à terme, également appelée base, est le meilleur moyen d’interpréter à quel point les traders professionnels haussiers / baissiers sont sur les contrats à terme. Les traders à terme devraient exiger plus d’argent que les marchés au comptant (réguliers) pour reporter le règlement financier.

Les contrats à terme Bitcoin annualisés sur une base de 3 mois. Source: Skew

Selon le graphique ci-dessus, les contrats à terme Bitcoin à 3 mois maintiennent une prime annualisée saine de 9% malgré l’incapacité récente de maintenir un niveau de 12000 $.

Par conséquent, pour le moment, rien n’indique que l’expiration des options de 2 milliards de dollars pourrait entraîner une forte évolution des prix vers l’expiration.

Les opinions et opinions exprimées ici sont uniquement celles de l’auteur et ne reflètent pas nécessairement les vues de Cointelegraph. Chaque mouvement d’investissement et de négociation comporte des risques. Vous devez mener vos propres recherches lorsque vous prenez une décision.