Pour le milliardaire John Paulson le bitcoin va tomber à zéro

John Paulson est devenu un investisseur renommé lorsqu’il a parié contre le marché en 2008 dans ce qui a été “la plus grosse opération de l’histoire” et a récolté plus de 20 milliards de dollars

John Paulson

En 2008, il a constitué une énorme position contre les CDO (Collateralized Debt Obligation) qui sous-tendaient le marché des prêts hypothécaires à risque. Lorsque le marché s’est effondré et que l’économie mondiale est tombée dans la pire dépression depuis 1929, il a gagné environ 20 milliards de dollars. Une stratégie qui a été décrite comme “la meilleure transaction de l’histoire” et que son auteur décrit comme unique en raison de son asymétrie : les pertes potentielles étaient très faibles, mais les gains attendus étaient sidéraux.

Aujourd’hui, John Paulson déclare qu’il ne voit pas d’échange similaire en termes d’asymétrie risque/récompense. Mais il dit qu’il voit à nouveau des signes de spéculation excessive sur le marché. Dans une interview accordée à Bloomberg TV, l’investisseur a affirmé que l’expansion rapide de la masse monétaire pourrait pousser les taux d’inflation bien au-delà des prévisions actuelles, et que l’or, sur lequel il parie depuis des années, est prêt à vivre son moment.

À ce propos, le trader de 65 ans a eu des mots durs pour le boom du bitcoin et des crypto-monnaies.

“Je ne recommanderais à personne d’investir dans les crypto-monnaies”.

Je ne recommanderais à personne d’investir dans les crypto-monnaies“, a déclaré Paulson, cofondateur du groupe Carlyle.

Je dirais que les crypto-monnaies sont une bulle. Je les décrirais comme une offre limitée de rien. Ainsi, dans la mesure où la demande est supérieure à l’offre limitée, le prix augmentera. Mais dans la mesure où la demande baisse, le prix va baisser. Il n’y a pas de valeur intrinsèque dans une crypto-monnaie, sauf qu’il y a une quantité limitée“, a-t-il déclaré.

Les crypto-monnaies, quel que soit leur prix actuel, finiront par ne plus avoir de valeur. Une fois que l’exubérance se sera dissipée, ou que les liquidités se seront taries, ils tomberont à zéro. Je ne recommanderais à personne d’investir dans les crypto-monnaies“, a-t-il déclaré.

Pourtant, Paulson a admis qu’il ne pouvait pas parier contre les crypto-monnaies comme il l’a fait contre les prêts hypothécaires à risque.

Si nous avons shorté les subprimes, c’est parce qu’il s’agissait d’une opération asymétrique : court-circuiter une obligation au pair qui a une durée limitée et qui se négocie à un écart de 1 % par rapport aux Treasuries. Vous ne pouvez donc pas perdre plus que l’écart de durée. Dans les crypto-monnaies, la perte potentielle est illimitée. Donc, même si vous aviez raison sur le long terme, sur le court terme, vous seriez anéanti. Dans le cas du bitcoin, il est passé de 5 000 USD à 45 000 USD. C’est trop volatile pour être court-circuité.

Interrogé sur sa grosse transaction d’il y a 14 ans, l’investisseur a déclaré qu’il n’avait rien vu de semblable durant toute cette période.

“Les crypto-monnaies sont une bulle. Je les décrirais comme une offre limitée de rien.”

Je n’ai jamais rencontré quelque chose d’aussi asymétrique que ce commerce particulier. Asymétrique signifie que vous pourriez perdre un peu à la baisse, mais gagner essentiellement 100 fois à la hausse. La plupart des transactions sont symétriques. Vous pouvez gagner beaucoup, mais vous risquez beaucoup. Et si vous avez tort, ça fait mal“, a-t-il répondu.

Néanmoins, il a déclaré que parier contre les titres de la dette américaine semble aujourd’hui être une excellente alternative. “Le domaine qui est le plus mal évalué aujourd’hui est le crédit. L’inflation actuelle est bien supérieure aux rendements à long terme et le marché a l’impression que cette situation est transitoire. Je pense qu’ils ont cru au discours fédéral selon lequel cette situation n’est que temporaire, en raison de la reprise de l’économie, et qu’elle finira par s’atténuer. Toutefois, si elle ne s’assouplit pas, ou si elle s’assouplit à un niveau supérieur à l’objectif de 2 % de la Fed, les taux d’intérêt finiront par rattraper leur retard et les obligations chuteront. Dans ce scénario, il existe un certain nombre de stratégies d’options liées aux obligations et aux taux d’intérêt qui pourraient offrir des rendements très élevés“, a-t-il déclaré.